22 octobre 2020

Le président de la Fed, M. Powell, met en garde contre une récession prolongée aux Etats-Unis après l’apparition du coronavirus

WASHINGTON (Reuters) – Jerome Powell, président du conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale, a averti mercredi que la santé à long terme de l’économie américaine pourrait dépendre d’une plus grande stimulation fiscale pour lutter contre les impacts économiques du coronavirus.

Voici l’intégralité des remarques préparées par Powell pour le Peterson Institute for International Economics :

Le coronavirus a laissé dans son sillage un bilan humain et économique dévastateur alors qu’il s’est propagé dans le monde entier. Il s’agit d’une crise de santé publique mondiale, et les professionnels de la santé ont été les premiers à réagir, faisant preuve de courage et de détermination et méritant notre gratitude durable. Il en va de même pour les légions d’autres travailleurs essentiels qui se mettent en danger chaque jour en notre nom.

En tant que nation, nous nous sommes temporairement retirés de nombreux types d’activités économiques et sociales pour aider à ralentir la propagation du virus. Certains secteurs de l’économie ont été effectivement fermés depuis la mi-mars. Les gens ont mis leur vie et leurs moyens de subsistance en suspens, faisant d’énormes sacrifices pour protéger non seulement leur propre santé et celle de leurs proches, mais aussi leurs voisins et la communauté au sens large. Si nous sommes tous touchés, le fardeau a surtout pesé sur ceux qui sont le moins en mesure de le supporter.

L’ampleur et la rapidité de ce ralentissement sont sans précédent dans l’histoire moderne, bien pire que toute récession depuis la Seconde Guerre mondiale. Nous assistons à un grave déclin de l’activité économique et de l’emploi, et déjà les gains en matière d’emploi de la dernière décennie ont été effacés. Depuis que la pandémie est entrée en vigueur il y a deux mois à peine, plus de 20 millions de personnes ont perdu leur emploi. Une enquête de la Fed, qui sera publiée demain, fait état de résultats similaires à ceux de nombreuses autres enquêtes : Parmi les personnes qui travaillaient en février, près de 40 % des ménages gagnant moins de 40 000 dollars par an avaient perdu leur emploi en mars. Ce revirement de situation économique a provoqué un niveau de douleur difficile à exprimer par des mots, car les vies sont bouleversées dans un contexte de grande incertitude quant à l’avenir.

Ce ralentissement est différent de ceux qui l’ont précédé. Au début de l’après-guerre, les récessions étaient parfois liées à un cycle de forte inflation suivi d’un resserrement de la part de la Fed. Les niveaux d’inflation plus faibles de ces dernières décennies ont entraîné une série de longues expansions, souvent accompagnées de l’accumulation de déséquilibres au fil du temps : par exemple, les prix des actifs ont atteint des niveaux insoutenables ou d’importants secteurs de l’économie, comme le logement, ont connu un boom insoutenable. Le ralentissement actuel est unique dans la mesure où il est imputable au virus et aux mesures prises pour limiter ses retombées. Cette fois, la forte inflation n’a pas posé de problème. Il n’y a pas eu de bulle menaçante pour l’économie à éclater et pas de boom insoutenable à faire éclater. Le virus en est la cause, et non les suspects habituels – ce qu’il faut garder à l’esprit lorsque nous réagissons.

Aujourd’hui, j’aborderai brièvement les mesures prises jusqu’à présent pour compenser les effets économiques du virus, et la voie à suivre. Les gouvernements du monde entier ont réagi rapidement en prenant des mesures pour soutenir les travailleurs qui ont perdu leurs revenus et les entreprises qui ont fermé ou qui ont connu une forte baisse d’activité. La réponse, ici aux États-Unis, a été particulièrement rapide et énergique.

À ce jour, le Congrès a fourni environ 2 900 milliards de dollars en aide fiscale aux ménages, aux entreprises, aux prestataires de soins de santé et aux gouvernements des États et des collectivités locales, soit environ 14 % du produit intérieur brut. Si le choc économique lié au coronavirus semble être le plus important jamais enregistré, la réponse budgétaire a également été la plus rapide et la plus importante de tous les ralentissements de l’après-guerre.

À la Fed, nous avons également agi avec une rapidité et une force sans précédent. Après avoir rapidement réduit le taux des fonds fédéraux à un niveau proche de zéro, nous avons pris un large éventail de mesures supplémentaires pour faciliter la circulation du crédit dans l’économie, qui peuvent être regroupées en quatre domaines. Premièrement, l’achat pur et simple de bons du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires d’agences pour rétablir la fonctionnalité de ces marchés essentiels. Deuxièmement, des mesures de liquidité et de financement, y compris des mesures de guichet d’escompte, des lignes de swap élargies avec les banques centrales étrangères et plusieurs facilités avec le soutien du Trésor pour soutenir le bon fonctionnement des marchés monétaires. Troisièmement, avec le soutien supplémentaire du Trésor, des facilités pour soutenir plus directement le flux de crédit aux ménages, aux entreprises et aux gouvernements locaux et d’État. Et quatrièmement, des ajustements réglementaires temporaires pour encourager et permettre aux banques d’élargir leurs bilans afin de soutenir leurs clients ménages et entreprises.

La Fed ne prend de telles mesures que dans des circonstances extraordinaires, comme celles auxquelles nous sommes confrontés aujourd’hui. Par exemple, notre pouvoir d’accorder des crédits directement à des entreprises privées non financières et à des gouvernements nationaux et locaux n’existe que dans des “circonstances inhabituelles et urgentes” et avec le consentement du secrétaire au Trésor. Lorsque cette crise sera derrière nous, nous mettrons de côté ces outils d’urgence.

Si la réponse économique a été à la fois opportune et d’une ampleur appropriée, elle n’est peut-être pas le dernier chapitre, étant donné que la voie à suivre est à la fois très incertaine et sujette à des risques importants de baisse. Dans le meilleur des cas, les prévisions économiques sont incertaines, et aujourd’hui, le virus soulève une nouvelle série de questions : Dans quelle mesure sera-t-il maîtrisé rapidement et durablement ? Peut-on éviter de nouvelles épidémies si les mesures d’éloignement social ne sont pas appliquées ? Combien de temps faudra-t-il pour que la confiance revienne et que les dépenses normales reprennent ? Et quelle sera la portée et le calendrier des nouvelles thérapies, des tests ou d’un vaccin ?

Les réponses à ces questions contribueront largement à fixer le calendrier et le rythme de la reprise économique. Comme les réponses sont actuellement inconnues, les politiques devront être prêtes à aborder une série de résultats possibles.

Jusqu’à présent, la réponse politique globale a apporté un certain soulagement et une certaine stabilité, et soutiendra le redressement lorsqu’il se produira. Mais la crise du coronavirus soulève également des préoccupations à plus long terme. Le bilan montre que des récessions plus profondes et plus longues peuvent laisser des dommages durables à la capacité de production de l’économie. Les faillites évitables de ménages et d’entreprises peuvent peser sur la croissance pour les années à venir. De longues périodes de chômage peuvent endommager ou mettre fin à la carrière des travailleurs, car leurs compétences perdent de la valeur et les réseaux professionnels se tarissent, et les familles s’endettent davantage. La perte de milliers de petites et moyennes entreprises dans tout le pays détruirait l’héritage professionnel et familial de nombreux dirigeants d’entreprises et de communautés et limiterait la force de la reprise lorsqu’elle se produira. Ces entreprises sont la principale source de création d’emplois, ce dont nous aurons cruellement besoin lorsque les gens chercheront à retrouver du travail. Une récession prolongée et une faible reprise pourraient également décourager l’investissement et l’expansion des entreprises, limitant encore la reprise de l’emploi ainsi que la croissance du stock de capital et le rythme des progrès technologiques. Il pourrait en résulter une période prolongée de faible croissance de la productivité et de stagnation des revenus.

Nous devons faire ce que nous pouvons pour éviter ces résultats, et cela peut nécessiter des mesures politiques supplémentaires. À la Fed, nous continuerons à utiliser pleinement nos outils jusqu’à ce que la crise soit passée et que la reprise économique soit bien engagée. Rappelons que la Fed dispose de pouvoirs de prêt, et non de pouvoirs de dépense. Un prêt accordé par la Fed peut servir de passerelle en cas d’interruption temporaire des liquidités, et ces prêts aideront de nombreux emprunteurs à traverser la crise actuelle. Mais la reprise peut prendre un certain temps avant de s’accélérer, et le passage du temps peut transformer les problèmes de liquidité en problèmes de solvabilité. Un soutien budgétaire supplémentaire pourrait être coûteux, mais il en vaut la peine s’il permet d’éviter des dommages économiques à long terme et nous laisse une reprise plus forte. Ce compromis en est un pour nos représentants élus, qui disposent de pouvoirs d’imposition et de dépense.

Je vous remercie. J’attends avec impatience notre discussion.